第 642 章 为什么研报一片看好，股价偏偏跌了？(3/4)

析、因子模型、趋势定量化分析，用算法和规则替代主观判断，信号触发才买卖。 图片 再看看交易员，在正规金融机构里，交易员和基金经理是分开的。他们是执行者，不是决策者。 狭义的交易员只负责一件事：按基金经理的指令下单。比如基金经理说"买100万股海康威视"，交易员负责在最合适的价位、用最小的冲击成本把它买完。他们不管为什么买，不管基本面好不好，他们关心的是怎么用最少的滑点完成交易。 当然，在量化基金里，交易员可能就是写算法的人，程序自动执行。在普通投资者的语境里，人们习惯把自己炒股的人也叫交易员，其实相当于是自己的项目经理，但机构内有明确分工。 图片 在基金公司内部，投资链条是研究员调研、推荐标的，也就是选股，基金经理做决策，决定买不买、买多少、什么价位买，即资产配置与择时，然后交易员按指令下单执行。 研究员推荐了，基金经理可以不听。基金经理决定了方向，交易员负责执行。如果基金经理没有指定具体价位，交易员会用技术分析寻找最优执行窗口。 另外在券商内部，研究部（分析师在的部门）和自营部（自营就是自己买卖股票）之间有信息隔离墙。研究部的分析师看多，不代表自营部的投资经理也在买。合规上两者隔离，逻辑上也可能完全反向。 这里再多说几句，券商的研究所和自营部在部门目标和人员工作上都完全不同。研究所是卖方，对外提供研究报告，他们的产出就是研报，他们就是卖研报的，他们的服务对象是机构，当然也输出公开的报告给普通的投资者看。 而自营部是拿证券公司的真金白银做投资的，盈亏都体现在券商财报里的，基本不对外发声，普通投资者很难了解到他们的信息。 有的券商研究所很牛，有的券商自营业务很牛，各家各有特色。很多读者觉得我们买卖券商股的时候做得很好，原因除了在于找准它们的趋势量化买卖点之外，还因为对它们各家业务比较熟悉。 谁家哪个行业的分析师比较牛，牛市来了谁家自营业务赚钱如流水，谁家投行资源顶天，谁家就是靠经纪业务硬撑，谁家国际化做的比较好，谁家就是区域性的地头蛇，这些都要门清。 图片 到了这里，就能明白为什么机构看好和股价下跌可以同时存在了。 理解了这套
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