第135章 关于两房的会议（上）(2/3)

;框架。 第三种是我们自己设计的——基于当前市场流动性条件下的实际可变现价值。" "在第一种方法下，两房的合并股东权益大约是七百一十亿美元。这是它们对外报告的数字。" "在第二种方法下——也就是任何一家独立审计机构如果严格执行FAS157应该用的方法——两房的合并股东权益是负数。具体来说，负三百八十亿到负四百二十亿之间。" 会议室里的空气凝固了一拍。 "在第三种方法下——按照当前市场上这些资产实际能卖出的价格来估值——" 洛克哈特停了一下。 "两房的资本缺口合计在两千亿到两千五百亿美元之间。" 伯南克的手指在桌面上停了下来。 盖特纳没有动。但他的眼睛眯了一下。 保尔森的脸上没有表情。 "具体怎么来的。"他说。 "几个层面。"洛克哈特翻过去几页。 "第一，MBS组合的减值。两房合计持有大约一万五千亿美元的抵押贷款支持证券。在它们的账面上，这些证券大部分以面值或接近面值的价格标注。 但当前市场上，AAA级的MBS交易价格大约是面值的七到八折。BBB级以下的，三到四折。某些次级和Alt-A底层的合成产品，已经没有市场报价了——意味着它们的实际可变现价值接近于零。" "按照当前市场价格，这一万五千亿的组合，账面价值和实际价值之间的差距，大约是九百亿到一千一百亿美元。" 伯南克轻声开口。 "两房自己怎么解释这个差距？" "他们说他们不打算卖这些东西，所以市场价格无关。他们会持有到期，按预期现金流收回本金。" "这个逻辑有道理吗？" 洛克哈特的嘴角动了一下。 "在纯粹的会计意义上，有道理。在现实意义上，是胡扯。如果他们真的能持有到期，那些底层贷款的违约率必须保持在历史平均水平。但底层贷款现在的违约率是历史平均水平的四倍。而且还在上升。" "换句话说，两房在用一个'我们不会失败'的假设，来证明'我们没有失败
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